万科单月跌去11%市值 百亿回购计划或重启

够钟死心了

（原标题：万科股价单月下跌超10% 百亿回购计划或获重启窗口）

万科A（SZ.000002）股价终于出现止跌迹象。5月9日，万科低开之后，最终收于18.62元，微涨0.81%。然而，这并未能改变过去一个月内，万科跌去11%市值的现实。过去半年内，万科股价、市值更是已跌去超过36%。

万科A自2016年11月18日创下盘中29元的历史新高，之后持续数月横盘，股价在20元到22元之间波动，但是，自今年4月27日跌破20元/股后，其股价一直徘徊于20元/股以下。

股价破位下跌，既受到万科陕西项目违规销售、股东之一安邦被处罚等多个利空消息影响，也因为本届董事会延期换届，面临较大不确定性，股东多有避险情绪。

随着股价持续下跌，万科几大股东也因此承受程度不同的压力。当中，新晋的基石股东深圳地铁集团因为其国有企业的特殊身份，压力较宝能、恒大两大民营股东更为特殊。

截至5月8日收盘，万科A股价为18.47元/股，总市值2038.93亿元。按此计算，入局最早的宝能浮盈缩水至约67亿元，而恒大则浮亏近70亿元，以“白武士”身份力撑万科管理层的深圳地铁集团，入局仅仅三个多月，即出现浮亏近60亿元。

几大股东中，宝能尽管浮盈遭遇大幅缩水，但仍处于盈利状态，且目前股价较市场估算的宝能持仓成本14-15元仍有较大距离；而恒大虽然承受了70亿元的浮亏，但许家印通过入局万科，并将表决权无偿让渡给深铁的方式，换取了深圳市政府对恒大借壳深深房回A的支持，以目前A股估值水平来看，恒大通过回A补回在万科的70亿浮亏并无压力；相比而言，国有企业深圳地铁在短时间内，遭遇国有资产的大幅损失，承受的压力更大。

此前，1月12日，深铁集团接盘华润所持万科15.31%股份，每股交易价格为22元，转让总价为371.7亿元，1月24日完成股权过户手续。值得注意的是，深铁入股万科，是一次“举债交易”，据媒体报道，深铁为此交易，向招商银行、建设银行等筹集了220亿元贷款。

举债220亿入局，而三个多月后，浮亏已经近60亿，这对于有着实现国有资产保值增值职责的国企管理层来说，压力不小。此前，华润集团转让万科股权时，曾在公开声明中表示，此次转让“是国有资产保值增值的需要”。而接盘华润的深铁，在短时间内即遭遇巨额浮亏，“国有资产保值增值”的目标遭遇了尴尬。

此前，有分析称，深圳地铁举债入局万科，并不会像宋林时期的华润一样当“甩手掌柜”，因为承担着深圳市政府“世界五百强战略”，深铁对于万科管理层的影响力将大大高于华润。

在2月份的“2017年目标与行动沟通会”上，万科管理层提出了“万亿万科计划”。《财经》报道称，这份简称为“万亿大万科”的计划除了提振管理层信心外，也将有助于缓解万科股东多年来对万科盈利能力与市值较低的不满，在万科内部，管理层已提出要让万科的销售规模与市值相匹配。

这一雄心勃勃的计划，被解读为万科管理层因为受到宝万之争冲击，以及股东对其不重视市值管理的长期诟病后，推出的安抚股东之举，不仅得到了中小股东的支持，背后或许也体现了新晋基石股东的深圳地铁集团的意志。

然而，现实却是残酷的。随着今年以来A股市场的整体萎靡，加上万科董事会延期换届的不确定性、安邦传闻的利空、万科西安受罚等事件的影响，万科股价最终在5月份破位下跌。

“这是考验管理层的市值管理能力的时机。”一位二级市场投资机构人士对记者分析称，万科公司基本面良好，股价却破位下跌，此时，万科管理层应该考虑重启2015年并未能真正实施的“百亿回购计划”。

2015年7月，正值“股灾”期间，万科董事会通过100亿元额度内回购A股股份计划，拟以自有资金进行回购，预计可回购股份不少于7.57亿股，不低于公司总股本的6.86%。

但是，最终这一“百亿回购计划”并未真正执行。在计划约定期间内，万科管理层实际仅回购约1.6亿元，占100亿元回购份额不到2%。而公开的回购计划未能实施的同时，万科管理层的资管计划则被交易所问询，被曝出吸筹万科股票。“百亿回购计划”本为“股灾”期间的救市之举，最终并未实施，管理层维稳股价的诚意遭到了市场的质疑。

对于当前的形势，上述二级市场投资机构人士向记者分析称，以万科目前的股价及股权之争局面，包括中小股东在内的各方都不愿意看到股价长期下跌，尤其是身背着国有资产损失压力的基石股东深圳地铁集团。

上述人士认为，在万科抛出“万亿万科”计划、推出30亿元入股链家等利好消息，但股价仍然下挫的情况下，重启“百亿回购计划”是管理层的最佳选择。根据万科2017年第一季报披露的数据显示，万科截至第一季度末，尚持有的货币资金为909.7亿元，现金储备完全足以支撑回购股份所需资金。

与之相对应的是，近期，在万科A股吧中，也有一些中小投资者，呼吁管理层实施股权回购计划，兑现曾经的承诺，给予中小股东保护。

深圳君亮资产管理公司董事长吴君亮则认为，万科十多年来没有一个季度亏损，且业绩稳步增长。“万科下跌给了价值投资者上车的机会，也许万科还有可能下跌，但各项估值指标来看，万科的股价已临近底部。”

（来源：中国经济网）