汕尾炒房人，房地产还是有希望的

第二排

今年出现过债券违约的房地产企业，不少都是过去二十年来的“优等生”。这些企业善于利用高杠杆借钱买地，充分享受了中国房地产市场的发展红利。除财务杠杆外，90年代后期以来的商品房价格一路上涨，也使得这些企业销售现金流充沛，能支撑快速的扩张节奏。但成也萧何败萧何，在整个行业业务逻辑悄然生变之后，一些刹不住车的企业的融资渠道不再畅通，流动性出现问题，债务问题最终凸显。

曾经风光无限的企业出现债务违约，结局无疑让人感到无奈，也多有叹息。但从行业全局的角度，我们却看到更多的企业意识到了——高杠杆的发展模式虽然能够得一时一地，却无法保证企业永续生存。今年7月中国社科院城市与竞争力研究中心等发布的《2021上市房地产企业竞争力研究报告》显示，H股上榜房企中有23家企业调整后资产负债率低于监管要求的0.70。焦点研究院此前的统计也显示，2021年上半年未踩线的绿档企业共计35家，较上年末增加了7家。

或许在一段时间里，公众还会陆续听到有房地产企业债务违约的消息。但这种趋势，反而意味着行业旧的发展逻辑在快速出清，新的发展逻辑将随之建立。从过去一年多时间里行业去杠杆的情况来看，在监管政策的倒逼之下，更多的企业事实上避免了可能出现的最坏局面。公众大可不必对行业整体的前景太过于悲观，流动性充足、债务情况良好、管理规范化的企业最终会填补失败者留下的市场空白。

值得一提的是，在小长假之前，监管层已经释放了重视全局稳定的政策信号。9月27日，中国人民银行消息称，货币政策委员会2021年第三季度例会于9月24日召开，会议提出要维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。这在很大程度上意味着，房地产企业去杠杆出现的问题，不会波及住房消费者的应有权益。但这个表态并不是一些房企的“救命稻草”，房地产行业的高负债、高周转率、大举扩张的发展模式，也不会因此而再度回光返照。